3月财新制造业PMI略有下降 与官方数据相背离

4月6日，财新发布的中国制造业采购经理人指数（PMI）显示，3月份财新制造业PMI指数为51.2，较上月微跌0.5个百分点。这一数据与国家统计局发布的3月报告所表现出的趋势有所不同。

此前，国家统计局发布的3月制造业PMI指数为51.8，连续两个月上行，高于上月0.2个百分点。国家统计局3月31日在对该数据的解读中指出，制造业持续保持稳中向好和服务业景气度进一步上升。

而根据财新发布的报告，3月我国制造业产出与服务业经营活动双双增速放缓。财新中国通用服务业经营活动指数从2月份的52.6降至3月份的52.2。此外，3月财新制造业PMI录得51.2，较2月回落0.5个百分点，但仍处于扩张区间。财新中国综合产出指数较2月下跌0.5个百分点至52.1，为近半年来的较低水平。

从分项上看，财新中国制造业PMI中，主要分项指数等均出现不同程度的放缓。而据国家统计局统计，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、就业指数、采购量指数均出现上升，其中就业指数近年来首次告别收缩区间，落在荣枯分界线上。

在服务业PMI方面，财新中国服务业PMI的新订单指数、就业指数均出现回落，收费价格指数和投入价格指数升至一年多来的新高。而国家统计局服务业PMI分项指数则相反，新订单指数和就业指数回升，两个价格指数明显回落，由此可见非制造业扩张步伐进一步加快。

实际上，财新中国PMI和国家统计局PMI走势并非首次出现背离。去年8月1日，国家统计局公布的7月份PMI为49.9，环比下降0.1个百分点，但同一日公布的财新制造业PMI数据则明显向好，环比上涨2个百分点，显示制造业运行恢复增长。

对此，财新PMI报告的解释是，这可能与二者的样本偏向有关。财新中国PMI的调查样本约为600个企业，分布较为均匀；而国家统计局样本中更多包含了大型国有企业，这可能是导致近几个月来两方数据走向分化的原因。

有业内人士也表示，财新的PMI数据更偏向于小微制造业的情况，而国家统计局的数据则涵盖了大中型企业，导致两个数据出现偏离，属于正常现象。

作为宏观经济走势先行指数之一，PMI数据反映对经济未来走势的预期。虽然财新中国PMI和国家统计局PMI显示的经济走向有一定差异，但财新中国PMI报告认为，两个PMI数据均指出3月经济增长仍保持稳定。

值得关注的是，在经济学家看来，随着楼市调控升级和货币政策趋紧，二季度中国经济的上升动能可能减弱。

“总体而言，中国制造业持续改善，但在二季度前已开始出现放缓迹象，下行压力可能进一步加大。”财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，产出、新订单和就业分项指数小幅下滑，采购库存和产成品库存跌入收缩区间，制造业者补充库存的意愿似乎在减弱。

钟正生认为，“虽然中国经济3月份继续扩张，但制造业和服务业增速均有所放缓，新业务增速放慢为经济前景蒙上阴影，投资者应密切关注二季度出现拐点迹象。”

国泰君安最新研报也指出，当前经济仍处在加库存周期，制造业投资增速加快，欧美日经济整体好转有利于出口，预计经济在2017年一季度仍保持平稳。但因房地产、汽车的下行压力，预计经济下行拐点在二季度出现。（夏小禾）