上半年制造业投融资总体向好 部分领域仍有隐忧

国家信息中心近日发布报告称，今年上半年我国制造业投资呈稳定复苏态势，两年平均增速由负转正，投资内生动能修复增强，结构分化特征明显。制造业融资结构进一步优化，融资环境总体向好。

报告同时指出，数字化、智能化引领融资热潮，但部分短板领域和传统行业融资仍有隐忧。为继续稳定制造业投资增长，需加快落地“双碳”新投资增长点，进一步深化金融对实体经济支持力度，加大集成电路等“卡脖子”领域投融资，支持传统行业向绿色、智能方向转型升级。

投资结构分化明显

报告称，今年以来，我国制造业投资边际持续修复，降幅不断收窄。1—5月，制造业投资同比增长20.4%，两年平均增速由上月-0.4%转正至0.6%；1—6月，制造业投资继续稳定复苏，两年平均增长2.0%，增速略低于2019年同期水平。

“制造业投资稳定复苏主要有三方面原因。”国家信息中心专家对数据进行分析时表示，一是在需求持续旺盛和工业品价格上涨带动下，企业利润大幅增长；二是从中央到地方针对制造业的一揽子降成本举措陆续推出，政策红利直达企业主体；三是欧美等发达国家消费需求迅速恢复，叠加印度、东南亚等新兴经济体疫情加剧，我国供给替代效应依然较强，上半年我国出口同比增长28.1%。

数据还显示，高技术制造业继续领跑，新旧动能转换提速。1—6月，高技术制造业投资累计增长29.7%，两年平均增长17.1%，分别高于整体制造业10.3和15.1个百分点。尤其是疫情发生以来，高技术制造业投资两年平均增速与整体制造业投资增速差距显著拉大，2019年1—6月前者高出后者7.4个百分点，而2021年1—6月差距扩大到15.1个百分点。

分行业看，上下游制造行业投资分化明显。在大宗商品价格飙升以及利润大幅改善的带动下，上游原材料行业投资普遍增长较快。1—5月，原材料制造业投资增长24.2%，高于制造业总体3.8个百分点。受疫情等因素影响，纺织业、服装服饰以及汽车等下游消费行业投资恢复较慢，1—5月两年平均增速分别下降7.0%、19.9%和14.0%。

分区域看，南北方投资分化明显，“南强北弱”进一步加剧。南部区域，广东、浙江等出口大省在出口强劲拉动下，1—5月制造业投资分别增长36%和26%；中部省份近年来加快布局电子信息、医药等高技术制造业产业，江西和湖南两省1—5月制造业投资分别增长27%和21%；北部地区增长较快的为内蒙古、山西和北京，其中内蒙古和山西主要是受传统上游原材料行业投资增长拉动，北京是因为集成电路和生物医药等先进制造业项目集中落地。

但是，大部分北部省份由于高技术制造业占比较低，导致制造业投资增长较慢，如青海、宁夏、辽宁、甘肃等地1—5月制造业投资同比增长-20%、2%和7%。此外，环保约束导致河北和河南制造业投资同比增速仅为-5%和3%。

部分短板领域存忧

虽然上半年制造业融资环境总体稳定，但部分领域仍有隐忧。

从制造业融资结构来看，制造业中长期贷款占比显著提升，为企业固定资产投资提供强力支撑。2019年中央经济工作会议强调“增加制造业中长期融资”，2020年和2021年政府工作报告均提出“提高制造业贷款比重”。在此背景下，2021年6月，制造业中长期贷款余额同比增长41.6%，增速比上年同期高16.9个百分点，较同期人民币贷款余额增速高出29.3个百分点。

与此同时，以初创公司为主的私募股权和IPO融资延续去年高增长态势，表明制造业创新活跃度仍较高。2020年制造业私募股权融资和IPO金额均达历史峰值，2021年1—6月私募股权和IPO融资同比增长43.6%。其中，生物医药和半导体的私募股权融资规模分别为697亿元和503亿元，居前两位；汽车作为数字化转型代表紧随其后，融资规模达345亿元。

受高基数影响，上半年制造业定增融资微降，但高技术和装备制造业定增依然稳定增长。制造业上市定增主要集中在高技术、装备制造业和上游原材料行业，排名前五的行业依次为计算机、汽车、专用设备、化学原料和医药制造业。

报告特别提到，制造业数字化和智能化转型升级力度加快，引领新一轮融资热潮，但上游集成电路领域融资存忧。

具体来看，下游智能汽车私募股权融资保持超高速增长。与传统汽车投资低迷不同，今年上半年，智能汽车私募股权融资272亿元，同比增长154%，已超过去年全年融资规模，并创历史新高。

中游以工业机器人为代表的智能制造融资也依旧火热。上半年，工业机器人私募股权融资同比增长43%，融资规模已经超过2018年与2019年水平。融资项目主要集中在协作机器人领域，表明智能制造正在向轻型化、柔性化方向发展。

但是，上游集成电路领域融资大幅下降，先进制程制造、关键设备和原材料等短板领域融资极少。上半年，集成电路领域私募股权融资同比下降75.5%，而去年全年增速高达170%。从产业链环节看，上半年集成电路融资仍集中在IC设计环节，并向EDA、IP等环节延伸，但在关键短板领域的融资微乎其微，其中，原材料领域融资下降84%，先进制程制造和IC设备制造领域融资空白。从头部投资机构动作看，国家集成电路大基金二期成立以来，对关键设备和材料领域的投资也很少。

此外，传统行业股权融资规模小，融资热点主要集中在新材料等领域。例如，黑色金属、有色金属等行业基本没有私募股权融资，上半年定增分别为88亿元和64亿元；纺织与服装业行业私募股权融资同比下降63%；化工行业私募股权融资同比下降52%。

继续优化融资环境

基于上述问题，报告提出4点建议。一是加快推动“双碳”目标落地，带动新一轮制造业投资增长。加快制定二氧化碳排放达峰行动计划，提出全国重点行业、不同地区梯次达峰方案。坚持市场在资源配置中的主导作用，深化电力与碳交易两大市场建设。加大资金支持力度，增加与碳减排相关的资金投入，推动设立低碳转型或“双碳”相关基金。

二是完善金融市场化改革，继续优化制造业融资环境。加大劣质上市企业退市力度，鼓励符合条件的创新型制造企业在国内外上市。完善债券违约风险防范和处置机制，推动债券市场市场化、法治化，切实保护债券投资者利益，扭转债券市场下滑。通过供应链金融，运用区块链等技术，积极开拓制造业贷款新模式，提高资金配置效率。

三是加大集成电路领域投融资支持力度。加大上游短板领域头部企业的投融资支持力度，加速关键设备和材料领域国产化进程。加大前沿技科攻关投入力度，重点支持后摩尔时代光子芯片、量子芯片、3D集成等前沿颠覆性技术的研究。发挥现代金融制度保险保障作用，推动首台套保险加速集成电路领域国产设备应用。加强产业人才配套保障力度，针对行业尖端技术人员在户籍、住房、教育等环节提供一定的配套保障。

四是加快传统行业绿色化、智能化转型力度。在项目审批、资金投入等环节向传统行业的高附加值环节倾斜，重点支持国产替代、新材料、新工艺、新技术等领域。加强环保督察力度，合理引导钢铁、有色等行业产能，通过提高排放标准和支持短流程炼钢等工艺，加快行业绿色化转型力度。（何  珺）