3月PPI同比转正 工业价格上行周期逐步确立

国家统计局4月10日发布的最新数据显示，今年3月，我国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.5%，结束此前连续41个月的同比下降；环比上涨1.0%，涨幅创下近48个月以来最大。

PPI是反映工业生产端价格变动趋势和幅度的核心指标，其走势直接关系到工业企业盈利水平与生产经营决策。受经济运行中供强需弱矛盾影响，自2022年第四季度以来，我国PPI同比增速持续处于负增长区间。2025年第四季度起，PPI环比逐步实现连续回升，价格运行态势持续改善。3月PPI 同比由负转正，显示出这一修复趋势仍在延续，工业价格运行正逐步向更平稳的方向发展。

针对这一关键变化，国家统计局城市司首席统计师董莉娟在当日数据解读中指出，3月PPI同比转正主要受两方面因素推动。

一是国际输入性因素影响加大。3月，受地缘冲突升级及全球能源供应收紧影响，国际原油、天然气和有色金属价格快速上行，直接传导至国内相关行业。当月，石油和天然气开采业价格同比由下降12.9%转为上涨5.2%；有色金属矿采选业价格同比上涨36.4%，有色金属冶炼和压延加工业同比上涨22.4%，成为拉动PPI上行的主要力量。

二是国内部分行业供需关系改善，新动能加快成长。董莉娟特别提到，春节后工业企业、建筑项目复工复产节奏加快，带动电力、热力生产和供应业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业价格由降转涨。与此同时，“人工智能+”行动深入实施，算力基础设施投资提速，推动高技术制造领域价格显著走强：光纤制造价格同比上涨76.1%，外存储设备及部件制造上涨21.1%，电子专用材料制造上涨18.7%。光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格也分别上涨5.2%和2.5%，反映出绿色与数字产业的强劲需求。

值得关注的是，从环比数据来看，3月PPI环比上涨1.0%，已连续6个月保持环比上涨，涨幅较上月扩大0.6个百分点，创下48个月以来最大涨幅，进一步印证工业价格回升势头的强劲。董莉娟补充说明，环比涨幅扩大的主要原因之一是国际原油等大宗商品价格大幅上涨带动国内石油相关行业价格快速上行。其中石油和天然气开采业价格环比上涨15.8%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.8%，成为环比涨幅扩大的核心推手。

3月PPI数据显示出的积极信号，与不久前公布的制造业采购经理指数（PMI）亦形成呼应。国家统计局3月下旬发布的数据显示，3月制造业PMI为50.4%，时隔两个月再次运行在50%荣枯线上的扩张区间。其中生产指数和新订单指数分别升至51.4%和51.6%，均进入扩张区间，其中新订单指数环比大幅上升3个百分点，反映出制造业产需两端同步改善。同时，制造业PMI中的出厂价格指数升至55.4%，环比上升4.8个百分点，连续3个月运行在扩张区间，创2022年4月以来新高，表明企业产品销售价格整体趋于回升。市场监测显示，3月中下旬，钢材、水泥和化工品等主要工业品现货价格普遍止跌，部分品类小幅反弹，进一步佐证工业价格回暖态势。

展望未来，工业经济复苏动能有望持续增强。从生产端看，高技术制造业PMI达52.1%，连续14个月处于扩张区间，显示新动能持续活跃；企业采购意愿也明显回升，3月PMI采购量指数升至50.9%，支撑工业生产稳步恢复。从需求侧看，节后建筑施工与基建项目加快复工，带动传统工业品需求回暖。在此基础上，大规模设备更新和消费品以旧换新等政策正进入集中实施阶段，超长期特别国债资金有望逐步形成实物工作量，将进一步拉动工业原材料及装备领域需求，为工业价格平稳运行创造有利条件。

价格端的积极变化也将进一步传导至盈利端。随着PPI同比转正，工业企业盈利收缩压力有望缓解。分行业看，上游资源品将率先释放盈利弹性，石油、化工和有色金属等行业将直接受益于价格上行；中游优势制造领域如计算机通信、电气机械和光伏设备等，凭借技术与市场优势，仍具较强增长潜力；下游行业则需在消化成本压力的同时，依托终端需求复苏，逐步改善盈利状况。（万  叶）